　短期における外国為替市場は、輸出入と、それ以上に影響力の大きい資本取引による外貨需給によって、決定される。

　外国為替市場において、外国為替レートは、輸出は外貨供給要因により、輸出は外貨需要要因により決定され、外国為替需給は均衡することになる。

資産市場の条件によって外国為替相場の動きを説明しようとする考え方を、アセット（ポートフォリオ・バランス）・アプローチという。「短期的に為替市場を決定するものは、内外金融資産間の資産選択である」というアプローチである。

　海外投資の際には、対外投資によってどの程度収益が見込めるのかを考慮する。その際、対外投資の期待（予想）収益率は、その海外資産の外貨建て期待（予想）収益率と、投資期間中の自国通貨に対する外貨価値の変化（為替差益・差損）に関する予想に依存する。期待（予想）収益率が上昇すれば、その金融資産に対する需要が増え、外貨に対する需要量もそれに伴って増える。

　たとえば、日米の国債購入を例としてみると、海外投資により、円売りドル買いが進み、円安ドル高に向かう。すると、為替差益が打ち消され、為替差損が生じ、日本の国債の期待収益率と同じになるので、この水準で為替レートが決定される。